ключевая ставка цб рф

Мы ожидаем снижения ключевой ставки на 50 б. п. до 16% в эту пятницу, 19 декабря. Дальнейшее смягчение не вызывает вопросов, но его тактика будет определяться балансом взглядов Банка России на рецессионные, кредитные и инфляционные риски.

Что остается в фокусе перед заседанием

— Инфляция замедляется быстрее ожиданий. Недельная инфляция в декабре не превышает 0,05% — это заметно меньше сезонной нормы. Годовая инфляция уже опустилась ниже октябрьского прогноза регулятора, до 6,3% г/г.
— Динамика в спросе и производстве оказалась неожиданно сильной в октябре. Рост ВВП ускорился до 1,6% г/г после 0,6% в третьем квартале, розничные продажи — до 4,8% г/г после около 2% с начала года.
— Рост кредитования в ноябре остался достаточно сильным за счет корпоративного сектора.
— Впереди — перенос повышения НДС в цены. Увеличение налога на 2 п.п. напрямую коснется более 60% потребительской корзины. Косвенный эффект будет еще шире, в том числе с учетом изменения базы НДС для малого бизнеса.

Банк России, скорее всего, понизит ключевую ставку до 15,5% годовых по итогам заседания 19 декабря 2025 года, считают в аналитической компании «Эйлер».

«ЦБ в пятницу объявит решение по ключевой ставке. С одной стороны, инфляция заметно отклоняется вниз от его прогноза (вероятность ее ухода ниже 6% по итогам года высока), кредитные риски нарастают, а ценовые индикаторы денежно-кредитных условий с октября автономно ужесточились, — пишут эксперты в комментарии. — С другой стороны, сохраняются требующие аккуратности ограничения со стороны высоких инфляционных ожиданий и кредитной активности. Наш базовый сценарий — снижение ключевой ставки в декабре на 100 базисных пунктов — до 15,5% годовых».

Источник

Вот и последнее в году заседание ЦБ по ключевой ставке на носу. Оно состоится 19 декабря, и после него цэбэшники помчат кромсать оливьешку и запивать икру шампанским. В принципе, у всех уже будет к тому моменту новогоднее настроение, не до каких-то там ставок, так что провернут дело быстро и без лишней суеты. Просто возьмут и снизят ключ до 16% или оставят как есть. По крайней мере, эксперты так считают.

💬 Что говорят?

«Устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и остаются выше 4% в пересчёте на год. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В последние месяцы активизировался рост кредитования. Высокими остаются инфляционные ожидания», — говорит Набиуллина.

«Банк России будет поддерживать такую жёсткость, которая необходима для возвращения инфляции к цели. В базовом сценарии это предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 13–15% годовых в 2026 году и продолжительный период проведения жёсткой ДКП. Дальнейшие решения будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий», — написали в релизе.

📊 Как ведут себя рыночные индикаторы

▪️ RGBI вырос на 4% с прошлого заседания 24 октября и почти вернулся к уровням до сентябрьского обвала

▪️ Средняя доходность 3-месячных депозитов в топ-10 банков — 15,6%. За ноябрь она выросла на 0,19 п.п., но это скорее следствие стремления банков удержать клиентов и обеспечить фондирование, а не ожиданий ужесточения ДКП

▪️ RUSFAR, отражающий ставки на денежном рынке и довольно точно прогнозирующий динамику ключевой ставки, за неделю снизился с 16,5% до 15,7%. Рынок закладывает движение к 15,5%

📉 Инфляция и экономика

▪️ По данным Росстата, инфляция в ноябре — 0,42% после 0,50% в октябре. Годовой показатель замедлился до 6,64%
▪️ Недельная инфляция — 0,05%, что крайне низко для декабря
▪️ Скорректированная инфляция почти у таргета ЦБ
▪️ Ухудшается ситуация на рынке труда
▪️ PMI промышленности ниже 50 с весны — деловая активность не растёт
▪️ Текущая траектория инфляции указывает, что год может быть закрыт ниже 6%

⚠️ Факторы против снижения на 1 п.п.

Сегодня российский рубль, несмотря на негативный внешний фон, продолжает укрепляться. Биржевой курс юаня немного снизился в область чуть выше 11,25 руб. На внебиржевом рынке доллар США так и не смог подняться до 80 руб., а евро колеблется в коридоре 93-94 руб.

Мир следит за геополитическими новостями, касающимися, в том числе, и России. Так, спецпосланники президента США Трампа Стивен Уиткофф и Джаред Кушнер, в начале декабря приезжавшие в Россию на встречу с президентом Владимиром Путиным, накануне провели первый раунд переговоров в Берлине с президентом Украины Владимиром Зеленским, и в настоящее время переговоры возобновились.

Американские участники переговоров оценили их первый раунд как успешный с точки зрения продвижения к урегулированию конфликта на Украине. На достаточно оптимистичном геополитическом фоне рубль идёт вверх, но главным фактором сегодняшнего роста курса российской валюты, по нашему мнению, являются ожидания снижения ключевой ставки Банком России в пятницу, 19 декабря.

Аналитики Центра макроэкономических исследований Сбербанка полагают, что временный скачок цен из-за повышения НДС в начале 2026 года не развернёт дезинфляционный тренд. Это создаст условия для снижения ключевой ставки ЦБ до 12% к концу 2026 года.

По их оценке, инфляция в 2025 году составит 5,7%, что станет минимальным показателем за пять лет и свидетельствует о выходе экономики «из полосы структурных потрясений». Наиболее острый период с двузначной инфляцией пройден, и сейчас цены устойчиво возвращаются к цели.

Эксперты ожидают временное ускорение роста цен в ближайшие недели из-за сезонности, повышения НДС и пересмотра весов корзины Росстата. Однако уже ко II кварталу 2026 года месячная инфляция должна вернуться к целевым ориентирам.

Устойчивое замедление роста цен создаёт основу для смягчения денежно-кредитной политики. Аналитики прогнозируют снижение ключевой ставки до 15,5% к концу 2025 года и до 12% к декабрю 2026-го, что «критически важно для поддержки инвестиционной активности».